Luego de tocar un máximo de 350 pesos la semana pasada, el circuito cambiario marginal descomprimió un poco la tensión especulativa. Fuerte suba de las acciones y el Banco Central compró 55 millones de dólares.

El dólar blue se desinfló 16 pesos este lunes para cerrar en 322 pesos. Se aleja de esta forma del pico de 350 pesos alcanzado el 22 de julio pasado. El contado con liquidación, en tanto, se mantuvo en niveles cercanos a 326 pesos. El Banco Central pudo comprar dólares en el mercado de cambio por 55 millones, a pesar de la demanda por las compras de energía que implicó una salida de divisas por más de 100 millones de dólares.

La especulación cambiaria, que provocó un aumento de las cotizaciones financieras y del blue de casi 100 pesos en algo menos de 30 días, ofreció un respiro a comienzo de la semana. La moderación se acompañó con un fuerte rebote en el precio de las acciones de la bolsa porteña, que llegaron a subir más del 7 por ciento en algunos casos, y de los bonos soberanos. El riesgo país retrocedió medio punto a niveles de 2957 unidades.

Rumores y especulación
Desde el mercado, no obstante, mantienen recargadas las apuestas por una fuerte devaluación del tipo de cambio oficial, aprovechando las dificultades para acumular reservas internacionales, en meses en que la compra de energía es alta y el campo liquida menos. A esto último se le suma que la significativa brecha cambiaria potencia aún más la no liquidación del agro.

En este clima de fuerte especulación circulan rumores y ruidos de distinto tipo, no sólo vinculados con la política sino con las opciones de política económica que se podrían llegar a implementar. Desde más subas de las tasas de interés en pesos, aumento en las colocaciones de dólares futuros y más controles para las importaciones y el turismo, hasta la posibilidad de un desdoblamiento cambiario o de un cambio de régimen monetario. Cada día circula un rumor nuevo.

Las medidas que ya están en marcha
El equipo económico, más allá de agregar instrumentos, tiene en marcha una batería de medidas para atravesar las presiones de las próximas semanas. El último mes se anunciaron herramientas concentradas en la regulación cambiaria (controles a la compra de divisas de bienes no esenciales, más impuesto para la demanda de divisas de turismo, y una mayor flexibilidad para acceder a las divisas a sectores estratégicos para la producción). También en garantizar la estabilidad de los precios de los bonos en moneda local, con el lanzamiento de instrumentos como la opción put para los títulos en pesos e intervenciones en el mercado secundario.

Para el mercado la pregunta del millón es si serán suficientes. Lo que se suele mencionar en los informes de la city es que el Gobierno intentará llegar hasta agosto (o septiembre) sin devaluar. Esto se debe a que en ese momento cambia la estacionalidad, es decir baja la demanda extraordinaria de dólares para energía, al mismo tiempo que vuelve a acelerarse la liquidación de divisas por la cosecha fina.

En septiembre, no obstante, el equipo económico también enfrentará nuevos desafíos porque se acumulan importantes vencimientos de deuda en pesos. En este punto fue importante la recuperación de títulos como el tx26 ajustados por inflación. Este lunes subió 0,8 por ciento y acumula un alza del 26 por ciento en lo que va del mes. Había sido uno de los más afectados por la corrida de mediados de junio. También generó cierto alivio la fuerte suba de las acciones del Merval a comienzo de esta semana, en la cual empresas como YPF aumentaron 7 por ciento tanto en la bolsa porteña como en el mercado de Nueva York. Los bonos soberanos en moneda extranjera en tanto se negociaron con subas de hasta casi 2 por ciento.